电气设备行业：中国制造崛起，新能源龙头空间巨大

明确解决弃风弃光、分布式发电试点市场化交易，新能源发电再迎重大利好

11月13日，发改委、能源局发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》、《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，明确弃水弃风弃光电量和限电比例要逐年下降，到2020年在全国范围内有效解决弃水弃风弃光问题，明确分布式发电开展市场化交易试点。11月10日，发改委发布《国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见》，明确新能源标杆上网电价退坡机制，2020年实现风电与燃煤发电上网电价相当、光伏上网电价与电网销售电价相当。基本面支撑叠加政策刺激，新能源发电板块大涨。

中国制造崛起，新能源发电空间巨大

今年以来，电气设备白马龙头涨幅可观；自6月20日A股被宣布纳入MSCI相关指数后，行业龙头进一步收到追捧。其中，我们重点推荐的光伏龙头隆基股份、工控龙头汇川技术、继电器龙头宏发股份今年分别上涨194.96%、51.89%、96.11%，我们7月24日发布光伏行业报告，重点推荐的隆基股份、通威股份、阳光电源、林洋能源大涨，我们9月发布报告重点推荐的风电行业，龙头公司金风科技近期也持续上涨。我们认为，是由于部分龙头业绩超预期、具备成长属性，以及市场给优质龙头估值溢价，形成戴维斯双击。随着中国制造业进一步崛起，制造业龙头有望成为全球龙头，龙头仍具有较大的成长空间；随着光伏风电成本的下降，光伏风电占比有望从前三季度的6.28%快速提升，成为清洁的主力能源；发改委、能源局11月13日发文要求解决弃风弃光问题。看好行业内具备技术壁垒、竞争优势明显的龙头。

光伏行业看点在单晶替代多晶、领跑者扩容、分布式大发展、平价上网

光伏行业，预计去年装机有望达到50GW，明年装机约45GW；但是在细分领域，单晶市占率有望从今年约35%提高到明年40-45%，领跑者项目从今年5.5GW提升至明年8GW，分布式有望大发展，相关龙头业绩增速确定。低估值龙头。隆基股份全球单晶硅片第一，通威股份多晶硅成本最低，正泰电器属于低压电器龙头、持续拓展户用光伏。林洋能源为分布式龙头。

风电行业成本持续下降、未来几年增长明确、有望最早平价上网

国内弃风率不断下降，海上风电高速增长，未来装机增速将持续上涨。今年前三季度，风电利用小时数达1386小时，同比增加135小时，弃风率同比下降6.7个百分点；随着特高压持续建成，弃风率有望进一步下降。且根据已核准风电项目倒推，2018-2020年平均每年需完成30GW，装机明显提速。风电有望在2020年实现发电侧平价。目前全球陆上风电水平已降至6.7美分，十分接近火电6.4美分的水平，2025年有望将降至5美分。我们看好未来几年风电投资机会，看好金风科技：全球风机龙头，在手订单15GW，维持高位；风机市占率持续提升；天顺风能：风塔龙头、拓展运营。

电力设备板块，国内智能电网、特高压技术全球领先，看好稳定增长的龙头

我国电力设备技术、特高压技术全球领先，十九大报告也明确促进国有资产保值增值，我们继续推荐智能电网龙头国电南瑞，同时看好一带一路龙头特变电工，关注直流特高压龙头许继电气。

风险提示：风电光伏成本下降低于预期，智能电网、特高压投资低于预期天风证券股份有限公司